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    卓越商企服務(wù)獲招銀國際看好 目標(biāo)價(jià)14.9港元

    2021-04-01 來源:富途牛牛
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    中金公司于今年年初曾表示2021年是物管行業(yè)的元年,除了有明確的中央政策支持,亦因?yàn)樾袠I(yè)整合持續(xù),強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢明顯。在高端商業(yè)物管領(lǐng)域具有領(lǐng)導(dǎo)地位的$卓越商企服務(wù)(06989.HK)$繼早前獲得海通國際重申「跑贏大市」評級及目標(biāo)價(jià)14.3港元后,亦獲得了招銀國際重申「買入」評級及目標(biāo)價(jià)14.9港元。這意味著卓越商企服務(wù)的平均目標(biāo)價(jià)為14.6港元,較昨天收市價(jià)9.11港元,具有60%的上行空間。


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    招銀國際指卓越商企服務(wù)的2020年全年業(yè)績表現(xiàn)勝市場預(yù)期,主要得益于第三方市場拓展項(xiàng)目的強(qiáng)勁增長以及增值服務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張,并認(rèn)為公司的大客戶運(yùn)營模式有利于其在行業(yè)內(nèi)保持更佳的表現(xiàn)。因此,該行調(diào)升了卓越商企服務(wù)的2021年及2022年收益預(yù)測,重申「買入」評級。


    事實(shí)上,卓越商企服務(wù)近年的管理規(guī)模呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的趨勢。2020 年末,公司的總在管面積達(dá)3,202 萬平方米,較 2019 年末增長 36%,其中商務(wù)物業(yè)在管面積同比增長35%至約1,600萬平方米。合約管理面積約達(dá) 4,473 萬平方米,近 3 年合約在管比維持在 1.4 水平。 卓越商企服務(wù)在管面積規(guī)模的持續(xù)穩(wěn)健提升,也為其營收的增長及盈利能力的提升創(chuàng)造了條件。2020 年,公司的總營業(yè)收入約 25.25 億元人民幣(下同),同比增長 38%;毛利為 6.64 億元,同比增長約 53%,毛利率同比擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)至26.3%,公司權(quán)益股東應(yīng)占年內(nèi)利潤(純利)為 3.25 億元,同比增長 82%,凈利率為 14.1%,較 2019 年提升 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。整體業(yè)績表現(xiàn)亮麗,且計(jì)劃派發(fā)末期息每股0.0951 港元,息率30%,合符預(yù)期。


    未來兩年純利復(fù)合年增長率達(dá)45%


    2020年,公司的物業(yè)管理服務(wù)和增值服務(wù)的收入占比,分別達(dá)到83.6%和14.2%,其他業(yè)務(wù)的占比則為2.2%。據(jù)了解,未來這兩大業(yè)務(wù)收入將會保持在80:20的比例,換言之,增值服務(wù)在未來將有較大的擴(kuò)張空間。同時(shí),增值服務(wù)的毛利率已按年同比擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)至34.6%。隨著增值服務(wù)及其毛利率的持續(xù)提升,將有望形成更佳的盈利能力,誠然是一個(gè)好現(xiàn)象。 


    綜合上述因素,招銀國際有信心卓越商企服務(wù)于未來兩年的純利復(fù)合年增長率可達(dá)45%,其中第三方市場拓展項(xiàng)目在管面積將不斷擴(kuò)大,成為主要新增動力。


    2020年來自在管的商業(yè)物管項(xiàng)目收入中,來自第三方開發(fā)商或企業(yè)的收入同比顯著增長約38%至9.76億元,占總收入的46%。若按面積計(jì)算,來自第三方開發(fā)商或企業(yè)的在管面積則同比增長約45%至約1,400萬平方米,占總在管項(xiàng)目面積的43%。這個(gè)第三方外拓項(xiàng)目的收入及在管面積占比,在新上市的物管同業(yè)中較高,也充份反映了公司的執(zhí)行和營運(yùn)能力。


    卓越商企服務(wù)已于3月15日正式成為恒生綜合指數(shù)成份股及深港通目標(biāo),加上剛公布了亮麗2020年全年業(yè)績,股價(jià)正穩(wěn)步上揚(yáng),短期有力挑戰(zhàn)11港元。站穩(wěn)后,則可看14港元。


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